Introdução
A Ambipar, conhecida por suas iniciativas sustentáveis e gestão ambiental, lançou uma oferta pública de ações (follow-on) na B3, a bolsa de valores do Brasil. Este movimento financeiro chamou a atenção de muitos investidores e analistas de mercado, e é exatamente sobre isso que vamos falar hoje.
Vamos mergulhar nos detalhes dessa oferta de ações, entender o porquê do desconto significativo aplicado, e analisar como as ações da empresa reagiram a esse evento. Além disso, vamos discutir o papel do controlador da Ambipar nesse processo e como isso pode afetar a percepção do mercado sobre a empresa.
Para aqueles que não estão familiarizados, o Grupo Ambipar é uma holding que controla outras duas empresas: a Ambipar Response, da qual detém mais de 70%, e a Ambipar Environment, que é integralmente controlada pelo Grupo.
A Ambipar Response é a divisão do Grupo Ambipar que se dedica ao atendimento de emergências e acidentes. Sua atuação abrange o Brasil, América Latina, Europa e América do Norte
A Ambipar Environment é a divisão da empresa voltada para a gestão de resíduos. Sua área de atuação principal é o Brasil, mas recentemente a empresa expandiu suas operações para o Chile, Peru e Paraguai.
A Oferta Pública de Ações da Ambipar
A empresa decidiu lançar uma oferta pública de ações, também conhecida como follow-on. Essa estratégia é utilizada por empresas que já são listadas na bolsa de valores e desejam emitir novas ações para o mercado, seja para captar recursos, otimizar sua estrutura de capital ou permitir que acionistas vendam suas participações.
Detalhes da Oferta
A oferta da Ambipar foi precificada em R$ 13,25 por ação, um valor que chamou a atenção por estar com um desconto considerável em relação ao preço de mercado na época. Apesar desse desconto, a empresa conseguiu captar R$ 716,9 milhões, sendo cerca de R$ 500 milhões contribuição do fundador da companhia.
O desconto aplicado na oferta pode ser visto como uma estratégia para tornar as ações mais atrativas para os investidores, incentivando a participação e garantindo o sucesso da captação. Essa prática não é incomum no mercado financeiro, especialmente em cenários de volatilidade ou incertezas econômicas.
Um aspecto interessante dessa oferta de ações foi o papel desempenhado pelo controlador da Ambipar. O controlador se comprometeu a subscrever uma quantidade significativa de ações, garantindo suporte à oferta e demonstrando confiança no futuro da empresa.
A Questão da Dívida da Ambipar
Ao discutir a situação financeira e estratégica da Ambipar, é crucial abordar o tema da dívida da empresa, um aspecto que pode ter influenciado a decisão de lançar uma oferta pública de ações.
Contextualização da Dívida
Empresas operando em grande escala, especialmente no setor de gestão ambiental, frequentemente acumulam dívidas como parte de sua estratégia de financiamento para investir em novos projetos, expansão e inovação. A Ambipar, sendo um player significativo nesse setor, não é exceção.
Para ter ideia da situação da empresa, devido às inúmeras aquisições realizadas, a Ambipar viu seu endividamento aumentar consideravelmente. A dívida líquida da companhia saltou de R$ 384 milhões em 2020 para R$ 4,3 bilhões no 2T22.
Como resultado desse aumento, o índice de endividamento (Dívida Líquida/EBITDA) da empresa também registrou um aumento. Ele passou de 2,5 no 4T21 para 3,0 no 4T22. No 2T23, o índice de endividamento situou-se em 2,9. O grande desafio reside no fato de que as cláusulas do contrato da empresa, em 2023, permitem um endividamento de, no máximo, 2,75 vezes o EBITDA. Portanto, a Ambipar ultrapassou esse limite pela primeira vez.
Acontece que, conforme os termos dos contratos, se a empresa exceder esse valor pelo segundo ano consecutivo, os credores terão o direito de antecipar o pagamento das dívidas. Esse ano de 2023 seria o segundo ano ultrapassando o nível máximo permitido caso nada fosse feito.
O pior cenário para a empresa seria uma possível recuperação judicial e como alternativa para tentar se salvar a companhia decidiu por diluir a base de acionista por meio desse follow-on.
A Oferta de Ações como Estratégia de Redução de Dívida
Ao captar R$ 716,9 milhões com a oferta de ações, a empresa tem a oportunidade de utilizar parte desses recursos para amortizar sua dívida, melhorando assim sua saúde financeira e potencialmente suas classificações de crédito. Além, de claro, poder renegociar o restante das suas dívidas
Apesar disso, os mais de R$ 700 milhões nessa oferta ficaram cerca de 30% abaixo do valor esperado quando o follow-on foi anunciado em meados de outubro de 2023. Além disso, o mercado tem olhado com certo receio para a empresa, visto que o valor das suas ações caíram mais de 15% desde o início do mês passado.
É importante estarmos atento ao que acontecerá com a Ambipar nas próximas semanas, pois ela está inserida em um setor que muitos fatores externos podem afetar negativamente o resultado da empresa. Sem falar que as dezenas de aquisições que a empresa fez ao longo da sua história tornam o gerenciamento bem desafiador.
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