Você já se perguntou como a economia influencia diretamente seus investimentos?
Hoje, vamos falar sobre um dos termos que mais aparece quando o assunto é mercado financeiro: a curva de juros.
Mas, você sabe que, apesar de parecer um conceito complexo, pode ser tão fácil de entender quanto fazer compras no supermercado?
Vamos tratar de tópicos que vão te ajudar a entender melhor esse conceito:
- O que é a curva de juros?
- Qual o desenho da curva de juros?
- O que afeta a curva de juros?
- O que é abertura e fechamento da curva de juros?
- Como o movimento da curva de juros afeta os investimentos?
- Exemplificação de uma curva de juros futura
O que é a Curva de Juros?
Imagine que você está no supermercado, escolhendo entre comprar um pacote de arroz pra levar pra casa hoje ou uma assinatura que entrega uma quantidade de arroz todo mês.
Essa decisão envolve pesar o valor atual contra o valor futuro - basicamente, o mesmo princípio que a gente encontra na curva de juros.
A curva de juros, ou estrutura a termo da taxa de juros, é uma representação gráfica das taxas de juros de títulos com vencimentos iguais mas diferentes prazos. A curva de juros também tem outros nomes: curva a termo ou yield curve, então não se assuste ao encontrar esses nomes por aí.
Ou seja, a curva de juros é formada a partir das expectativas dos rendimentos dos títulos públicos prefixados, mas somente daqueles sem o pagamento de cupom (os pagamentos semestrais que vemos lá no Tesouro). Esses rendimentos são formados a partir dos contratos futuros de juros, ou DI (sim, do CDI).
Os contratos futuros são compromissos de compra ou venda de um determinado ativo, em uma data específica e um valor pré-determinado também.
No caso aqui da curva de juros, esses compromissos são negociados na B3 e ficam atrelados à taxa DI.
Então a gente coloca cada um dos valores (em porcentagem de rendimento) desses compromissos num gráfico, ao ligar os pontos no gráficos chegamos à nossa curva de juros.
E talvez você se pergunte porque não analisar logo a taxa Selic, já que ela é a principal taxa de juros do país. Embora a taxa Selic seja realmente a taxa base da nossa economia, ela é definida como uma meta e no presente momento, ela não reflete a realidade das taxas cobradas pelo mercado, servindo apenas de base pro momento atual.
Na curva de juros conseguimos ver qual a expectativa do mercado para os diferentes períodos de tempo de um mesmo emissor, nos mostrando como o valor do dinheiro no tempo se comporta e quanto o mercado está disposto a emprestar dinheiro para os investidores em diferentes períodos.
Como é a Curva de Juros?
Agora que você já sabe o que é a curva de juros, vamos entender como ela se parece. Vamos pensar em uma festa de aniversário.
Você sabe que, melhor ainda do que a festa em si, é o momento em que o bolo é cortado e distribuído, certo? O formato do bolo pode dizer muito sobre a festa.
Da mesma forma, o desenho da curva de juros pode nos dizer muito sobre a economia.
A curva de juros pode ter três formatos básicos: crescente (normal), decrescente (invertida) e plana.
Curva Crescente (Normal)
Esta é a forma mais comum da curva de juros e é a que todos nós gostaríamos de ver, assim como um bolo de aniversário perfeitamente redondo. Ela indica que as taxas de juros dos títulos de longo prazo são maiores do que as de curto prazo. Isto é, o investidor é recompensado por bloquear seu dinheiro por um período de tempo maior.
Curva Decrescente (Invertida)
Esta é a forma da curva de juros que ninguém quer ver, assim como um bolo de aniversário que desabou. Ela indica que as taxas de juros de curto prazo são maiores do que as de longo prazo. Isso pode ser um sinal de problemas econômicos no horizonte.
Curva Plana
Este é o meio termo, como um bolo que não é nem redondo nem desabou. Ela indica que as taxas de juros de curto e longo prazo são praticamente as mesmas. Isso pode indicar uma transição entre uma economia em expansão e uma economia em desaceleração, ou vice-versa.
Entender o desenho da curva de juros pode te ajudar a ter uma noção do que esperar da economia.
Vamos mostrar agora como uma curva é representada. Vamos usar dados partindo de 2023.
No gráfico acima temos a demonstração da curva de juros futuros para os próximos 15 anos. No eixo X (horizontal) temos as taxas médias esperadas para os períodos. Já no eixo Y (vertical) temos os períodos em dias.
Perceba que o mercado precifica que a taxa de juros vai se manter mais alta por mais 6 meses antes de começar a cair e a partir daí estabilizar novamente entre 11,5% e 12%.
O Que Afeta a Curva de Juros?
Voltando ao nosso exemplo do supermercado, você sabe que o preço do arroz pode mudar por conta disso de várias coisas, certo? Talvez haja uma grande safra, ou talvez haja uma escassez. Da mesma forma, a curva de juros é afetada por vários fatores.
Política Monetária
O primeiro fator que pode afetar a curva de juros é a política monetária do Banco Central. Isso é como o gerente do supermercado que define o preço do arroz. O Banco Central pode aumentar ou diminuir as taxas de juros pra tentar controlar a inflação e a economia como um todo.
Expectativas de Inflação
O segundo fator que pode afetar a curva de juros são as expectativas de inflação. Isso é como quando você ouve no noticiário que o preço do arroz vai subir, então você decide comprar mais agora pra evitar pagar mais no futuro.
Preferências de Risco dos Investidores
O terceiro fator é a preferência de risco dos investidores. Isso é como quando você decide entre comprar um pacote de arroz mais caro mas de uma marca confiável, ou um pacote mais barato de uma marca desconhecida.
O prazo faz a diferença no risco, ou seja, quanto maior prazo, mais os investidores demandam do retorno dos ativos, o motivo disso é que quanto maior o tempo maior a incerteza acerca da situação econômica de um país ou empresa.
Os investidores podem preferir títulos de curto prazo porque são menos arriscados, ou podem preferir títulos de longo prazo porque oferecem um retorno maior.
O que é abertura e fechamento da curva de juros?
"Abertura" e "fechamento" da curva de juros são termos usados para descrever mudanças na diferença entre as taxas de juros de curto e longo prazo.
- Abertura da curva de juros: Isso ocorre quando a diferença (ou spread) entre as taxas de juros de curto e longo prazo aumenta.
Em outras palavras, as taxas de juros de longo prazo estão aumentando mais rapidamente do que as de curto prazo, ou as taxas de curto prazo estão caindo mais rapidamente do que as de longo prazo.
Isso geralmente acontece quando a economia está em expansão e há expectativas de inflação no futuro. A curva de juros se torna mais inclinada ou "aberta". - Fechamento da curva de juros: Isso ocorre quando a diferença (ou spread) entre as taxas de juros de curto e longo prazo diminui.
Ou seja, as taxas de juros de curto prazo estão aumentando mais rapidamente do que as de longo prazo, ou as taxas de longo prazo estão caindo mais rapidamente do que as de curto prazo.
Isso geralmente acontece quando há expectativa de que a economia vai desacelerar ou entrar em recessão. A curva de juros se torna menos inclinada ou "fechada".
Perceba como é possível ver a abertura e fechamento da curva no gráfico acima da LTN 2029, mais conhecido como Tesouro Prefixado 2029. É possível notar que com o aumento das taxas, o preço do título cai, isso acontece devido à marcação a mercado.
Esses movimentos na curva de juros são importantes indicadores para os investidores, pois fornecem pistas sobre a direção futura da economia e das taxas de juros.
Como o Movimento da Curva de Juros Afeta os Investimentos?
Agora, você sabe que a curva de juros é influenciada por vários fatores, mas como isso afeta seus investimentos?
Pense nisso como planejar sua lista de compras antes de ir ao supermercado. Se você souber que o preço do arroz vai subir, você pode comprar mais agora. Da mesma forma, se você souber que as taxas de juros vão subir, você pode ajustar seus investimentos de acordo.
Se a curva de juros estiver em uma tendência ascendente, isso significa que as taxas de juros estão subindo. Isso pode ser bom pra investimentos que se beneficiam de taxas de juros mais altas, como títulos do tesouro. Mas pode ser ruim pra investimentos que são prejudicados por taxas de juros mais altas, como ações.
Por outro lado, se a curva de juros estiver em uma tendência descendente, isso significa que as taxas de juros estão caindo.
Isso pode ser bom pra investimentos que se beneficiam de taxas de juros mais baixas, como ações. Mas pode ser ruim pra investimentos que são prejudicados por taxas de juros mais baixas, como títulos do tesouro.
O movimento da curva de juros pode afetar todos os seus investimentos, então é importante acompanhar suas mudanças e ajustar sua estratégia de investimento de acordo.
As inclinações da curva seguem alguns padrões estabelecidos. Quando a diferença entre as taxas de curto e longo prazo aumentam, como no gráfico que mostramos acima, acontece um ganho de inclinação visível, chamamos esse movimento de steepening.
Dentro do steepening temos dois cenários possíveis. Quando as taxas de juros de longo prazo aumentam em maior grau que as taxas de curto prazo, chamamos esse movimento de bear steepening. Neste caso, a expectativa é de que o BC suba a Selic no futuro e isso causa a queda no preço dos títulos e aumento nas taxas.
Já quando as taxas curtas estão caindo mais que as taxas longas, a expectativa é de que haverá cortes na Selic, movimento chamado de bull steepenig.
Os outros padrões ocorrem quando a curva perde inclinação, ou seja, a diferença entre as taxas de curto e longo prazo.
Quando as taxas de longo prazo caem mais do que as de curto prazo chamamos de bull flattening, nessa situação o esperado é que a inflação caia no longo prazo.
Já quando as taxas de curto prazo sobem mais que as de longo prazo, chamamos de bear flattening, esse caso indica uma expectativa de retração da economia.
Exemplificação de uma Curva de Juros Futura
Para entender melhor como a curva de juros pode mudar, vamos criar um cenário hipotético. Suponha que você esteja preparando uma receita que precisa de arroz e, ao chegar no supermercado, você percebe que o preço do arroz subiu significativamente. Isso te faz pensar que talvez os preços continuem subindo no futuro.
Agora, vamos aplicar isso à curva de juros. Suponha que o Banco Central aumente as taxas de juros pra combater a inflação.
Isso faria a curva de juros subir, o que significa que as taxas de juros de longo prazo seriam maiores do que as de curto prazo. Se os investidores acreditarem que essa tendência continuará, eles podem começar a investir mais em títulos de longo prazo pra bloquear as taxas de juros mais altas.
Por outro lado, se o Banco Central reduzir as taxas de juros pra estimular a economia, isso faria a curva de juros cair.
Isso significa que as taxas de juros de curto prazo seriam maiores do que as de longo prazo. Se os investidores acreditarem que essa tendência continuará, eles podem começar a investir mais em títulos de curto prazo pra evitar bloquear seu dinheiro em taxas de juros mais baixas.
Isso é apenas um exemplo de como a curva de juros pode mudar no futuro. A realidade é muito mais complexa e incerta, mas espero que isso te dê uma ideia de como a curva de juros pode afetar seus investimentos. Até mais!
