Na Rota do Crescimento: JSL ataca de novo!
Por Thiago Duarte
Pouco tempo depois de comprar, em maio, a IC Transportes — com 40 anos de atuação, mais de 2,4 mil ativos e faturamento de R$ 1,7 bilhão —, por R$ 587 milhões de valor de firma, a JSL anunciou a finalização da aquisição da FSJ.
A FSJ é uma empresa que atua no transporte rodoviário de cargas full truckload — que é quando o cliente contrata um caminhão inteiro para o frete — no setor de varejo e e-commerce. O valor da transação foi de R$ 108,6 milhões.
Com a FSJ, mais R$ 300 milhões vão ser adicionados à Receita Bruta da JSL. Isso dá um total de R$ 2 bilhões a mais na top line da empresa, quando a gente soma as duas aquisições acima. Ou seja, a Receita Bruta consolidada da JSL vai bater na casa dos R$ 10 bilhões.
A FSJ é uma empresa que atua no transporte de cargas middle mile (B2B) para varejo e e-commerce. Se você se lembra só do Last Mile, que é a entrega para o consumidor final, a logística middle mile é um bicho um pouco diferente.
O transporte middle mile refere-se ao trecho intermediário do trajeto de uma mercadoria, entre o ponto de origem (como um centro de distribuição) e o ponto de transferência ou centro de triagem mais próximo ao destino final. Ou seja, não é a JSL que vai entregar para o consumidor final através da FSJ, mas é ela quem vai deixar o produto bem pertinho dele.
As principais vantagens da FSJ são a Margem EBITDA por volta de 15%, muito boa para o segmento em que atua, e o forte crescimento. O crescimento anual médio da companhia foi de 133% entre 2019 e 2022. Mas o que torna isso ainda melhor é que agora ela terá a colaboração estratégica da JSL. Afinal, através dela, pode ser que a FSJ consiga expandir sua gama de serviços integrados com mais eficiência, pelo cross-sell.
Essa combinação entre escala, expertise e sinergia com os negócios da JSL parece representar uma oportunidade diferenciada de abordar um setor difícil como o setor de e-commerce.
O valor da transação será pago 50% à vista e o restante em duas parcelas anuais iguais, corrigidas pelo CDI.
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E o Passivo Judicial?
Por Thiago Duarte
"No Brasil é normal uma empresa ter processos, faz parte do custo Brasil."
Você deve ter escutado essa frase em algum momento da sua vida e, infelizmente, ela é verdadeira. Dificilmente uma grande empresa vai passar sem processos durante o seu ciclo de vida, principalmente processos tributários e trabalhistas. Mas a Rumo tem uma quantidade de processos relevantes bem preocupante, em especial aqueles herdados da antiga ALL.
Se você não conhece a ALL, ela é a antiga Ferrovia Sul Atlântico (FSA), que virou América Latina Logística (ALL) quando adquiriu as ferrovias argentinas Ferrocarril Mesopotamico, General Urquiza e Ferrocarril Buenos Aires al Pacifico General San Martin, estendendo sua rede até Mendoza, próxima do porto chileno de Valparaíso, no Oceano Pacífico.
Basicamente, a ALL era a empresa que tinha quase a totalidade da malha ferroviária operada pela Rumo. hoje em dia. Foi a partir da incorporação da ALL, feita pela Rumo em 2014, que esses processos passaram a formar o passivo judicial que nos preocupa hoje em dia.
Apenas os processos judiciais de natureza cível, regulatória e ambiental totalizam R$ 4,6 bilhões, se considerarmos as perdas prováveis e possíveis.
Entre os cíveis, regulatórios e ambientais, temos processos envolvendo o suposto abandono de trecho de linha férrea, abandono de vagões, falta de manutenção de trecho, descumprimentos de Termos de Ajustamento de Conduta, responsabilidade por danos ambientais em acidentes envolvendo o descarrilamento de trens e derramamento de carga.
Entre os trabalhistas, vale mencionar o processo 0012217-93.2015.5.15.0006, cuja causa tem o valor de R$ 176 milhões, e pede condenação por danos morais coletivos da companhia por supostamente, entre outras condutas, realizar terceirização ilicita e manter funcionarios em condições análogas à escravidão.
Para os processos de natureza tributária, são mais R$ 4,2 bilhões considerando as contingências de perda provável e possível.
Aqui merece destaque o processo 5051453-48.2020.4.04.7000, que é uma execução fiscal para cobrança de PIS e COFINS sobre a receita da alienação de locomotivas e vagões para a Rumo, em 2010, pela antiga ALL. O valor da execução é de R$ 390 milhões.
É claro que a última Receita Líquida da empresa foi de quase R$ 10 bilhões e o seu valor de mercado hoje está em torno de R$ 40 bilhões. Bem como é muito improvável que ela perca todos os processos classificados como possíveis e prováveis. Mas mesmo assim, ao somarmos todas essas contingências chegamos ao valor de quase R$ 8,8 bilhões, que representam quase ¼ do valor de mercado da empresa. Ou seja, não é um número que dá pra ignorar.
Por isso é bom estarmos atentos, principalmente às mudanças de classificação de risco desses processos, com uma eventual reclassificação de perda possível para provável. Pois isso pode gerar um impacto futuro negativo na companhia, que muitas vezes não entra na conta do investidor pessoa física.
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😎Fala Dudu!
Sua carta sátira semanal do gestor do primeiro hedge fund de Niterói
Por @dudufromniteroi
Bom dia, meus sobrinhos. Mais uma vez, pedindo licença pra chegar em seu lar e lhe trazer mais comentários altamente pertinentes sobre assuntos variados.
Vem comigo, bb.
ACEITAS PIX? - O Banco Central soltou, nos últimos dias, um mega relatório sobre a maior invenção brasileira desde o avião e o golpe do falso sequestro: o pix. De acordo com o órgão, o maior pix da história foi a bagatela de R$ 1,2 bilhão em dezembro do ano passado.
Se eu não conhecesse tão bem, poderia jurar que foi um QR Code gerado por um taxista que disse que a corrida ficou em 120 reais. Só uns zeros a mais.
Parabéns ao novo bilionário.
DOUTOR RATO - A manchete diz tudo: "Chitãozinho e Xororó lançam Ratinho Jr. para presidente".
À primeira vista, esta notícia pode causar estranheza. Mas devemos ressaltar que os pais da Sandy&Júnior têm força política o suficiente para lançar um candidato à presidência. Afinal, o país tem uma dívida inoxidável com o hit "Evidências".
Além disso, o departamento de ciência políticas da Nikiti Asset Management vê Ratinho Jr, filho do apresentador Ratinho Pai (ou Senhor Rato, como dito em um episódio), como um candidato ideal. Primeiro, em qualquer problema nacional, ele pode invocar o cassetete do pai e jambrolhar na porrada. Segundo, em caso de qualquer suspeita de corrupção, ele pode invocar o pai de fazer um teste de DNA com uma encenação do cidadão Marquito (PTB-SP). Terceiro, por ele ser o Ratinho Jr, pressupõe-se a existência de um XAROPINHO Jr, o que seria incrível para a política brasileira.
Rapaaaaaizzzz.
DUDU DA ONDE? - Nos últimos diias, a agência de ratings Fitch elevou para a nota máxima (AAAbra) as cidades de São Paulo e Niterói. Por causa disso, o Estado do RJ também recebeu a nota máxima, mostrando mais uma vez qual cidade que carrega a rapaziada nas costas.
Bom ressaltar que Niterói recebeu a nota máxima mesmo levando em consideração os bairros do Fonseca e Barreto, além de grande concentração de moradores de São Gonçalo. Agora que a cidade possui uma nota máxima, temos argumentos de sobra para solicitar mais créditos para poder manter os idosos no bairro de Icaraí e colocar de volta a estátua na Praça da Cantareira (ela foi arrancada na última quinta por universitários).
Nós, como o primeiro hedge fund da melhor cidade do país, estamos atentos aos próximos passos da gestão do município.
SE O FILME É BOM, TEM QUE TER O 2 - Na última sexta, o governo Russo anunciou que o Míssil "Satanás 2" já está operacional. Este míssil consegue percorrer 18 mil km, ou seja, ele consegue acertar qualquer lugar do mundo. Além disso, ele consegue transportar até 15 ogivas nucleares.
Por conta do nome, nossos analistas confirmaram que podemos implicar na existência de um "Satanás 1". A grande dúvida é se o primeiro se refere ao bíblico ou a um antigo míssil que não foi usado.
Além disso, o governo Russo anunciou que este artefato bélico foi projetado para escapar de sistemas antimísseis. Porém, analistas do setor de defesa da NAM alertam para o fato de que caso um sistema seja nomeado de "Jesus", a arma russa não será eficaz, tendo em vista que Jesus humilha Satanás. Oh ás. Oh yeah.
E isso é tudo, meus amores. Bora trabalhar.
🍷 Sommelier
📺 Vídeos
Por Thiago Duarte
Toda semana tem vídeo novo no canal, então toda semana esse humilde estagiário que vos fala vai te fazer uma recomendação nova. E a recomendação desta semana deve agradar gregos e troianos, experientes e novatos.
São 8 minutos explicando em qual ordem você deve investir seu dinheiro. Ou melhor, qual ordem você deve seguir, antes de pensar em criar um portfólio de investimento com visão de longo prazo. E acredite, isso faz diferença!
Principalmente para o novato, que anda meio perdido ainda.
Sabe aquele sentimento que bate de que algumas coisas devem ser acertadas antes de começarmos a nos preocupar com os releases trimestrais das empresas em que investimos?
Pois é, depois de ver esse vídeo, tenho certeza que esse sentimento vai melhorar. Como eu sei que até nos mais experientes bate aquele duvidazinha quando chega a data do aporte, é mais um conteúdo que não dá para perder.
Com isso, nossa principal playlist ganha mais um vídeo. Agora são 12, no total. Lá, você vai conseguir aprender como investir saindo do absoluto 0. E conforme o tempo vai passando, ela vai ficando mais completa. Então aproveite o curso GRATUITO!
⏳ Atemporalidades
Leia agora, leve pra vida.
"A felicidade de sua vida depende da qualidade de seus pensamentos." — Marcus Aurelius, Imperador Romano
"Não é que tenhamos pouco tempo, mas sim que perdemos muito." — Sêneca
Por hoje é só pessoal 🤙
Bebam café, se hidratem e leiam autores estóicos!
Só assim para despertar a consciência de que não podemos controlar o mundo à nossa volta, mas podemos controlar como reagimos a ele.
Boa semana e bons negócios!
Tem alguma dúvida, crítica ou sugestão pro Diário? É só responder esse e-mail ou mandar uma mensagem no Twitter pros nossos editores @guilhermevcz, @thiagomd_1 e @gabeboente.
