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Mark Leonard, o maior alocador de capital que você nunca ouviu falar

3min de leitura

18 de mai. de 2024

Saulo Pereira

Redator

A Jornada de Mark Leonard

Mark Leonard pode não ser um nome familiar como Warren Buffett ou Peter Lynch, mas ele é, sem dúvida, um dos maiores alocadores de capital que você provavelmente nunca ouviu falar. Leonard é o fundador e CEO da Constellation Software, um conglomerado de empresas de tecnologia que, desde o seu IPO em 2006, adquiriu mais de 500 empresas, transformando $25 milhões em $35 bilhões.

Leonard é uma figura misteriosa, com poucas entrevistas disponíveis e apenas algumas fotos dele na internet.

No entanto, sua estratégia de investimento é clara e eficaz. Ele se concentra em adquirir empresas de software de mercado vertical (VMS), que são desenvolvidas para aplicações de nicho e/ou uma clientela específica.

A Estratégia de Leonard: Pensar como um Proprietário

Assim como Warren Buffett, Mark Leonard pensa como um proprietário. Quando a Constellation Software adquire uma empresa, eles fazem isso com a intenção de possuí-la para sempre. Esta é uma mentalidade completamente diferente em comparação com a maioria das atividades de M&A.

Leonard usa o ROIC (Return on Invested Capital) como uma proxy para o fosso competitivo de uma empresa. Quando uma empresa tem um ROIC alto e estável, bem como margens brutas altas e estáveis, é um grande sinal de que a empresa tem uma vantagem competitiva sustentável.

A Importância da Alocação de Capital

Muitos CEOs não possuem habilidades adequadas de alocação de capital. Isso é uma pena, porque a alocação de capital é a tarefa mais importante da gestão. Leonard entende isso e, como resultado, a Constellation Software tem sido capaz de crescer de forma consistente e rentável.

As melhores empresas são aquelas que têm margens muito altas, uma baixa intensidade de capital e podem reinvestir seu fluxo de caixa livre a taxas atraentes. O crescimento orgânico é a fonte de crescimento mais preferida e há muito disso no mercado VMS. É uma das principais razões pelas quais a Constellation Software é tão bem-sucedida.

A Cultura da Constellation Software

A cultura da Constellation Software é focada na criação de valor para os acionistas. Leonard acredita que, a longo prazo, os preços das ações sempre seguirão o valor intrínseco. É por isso que você não deve se concentrar nas flutuações diárias do preço das ações. Em vez disso, concentre-se nos fundamentos da empresa.

Leonard também valoriza a autonomia de seus funcionários. A Constellation Software tem um modelo de negócios muito descentralizado e, quando adquirem uma empresa, não procuram assumir as operações do dia-a-dia. Isso é muito semelhante ao modelo de negócios da Berkshire Hathaway.

A Lei dos Grandes Números

A lei dos grandes números afirma que quanto maior você fica, mais difícil é crescer a taxas muito altas. É muito mais fácil para uma empresa que ganha $1 milhão dobrar seus lucros em comparação com uma empresa que ganha $50 bilhões. Isso também significa que quanto maior você fica, mais difícil se torna comprar grandes negócios a um preço atraente.

Investindo em Empresas cuja Gestão Ama o que Faz

As melhores empresas são administradas por pessoas que têm pele no jogo. Eles não estão administrando a empresa pelo dinheiro que ela ganha. Eles simplesmente amam o que fazem. Sua empresa é como um bebê para eles. Leonard entende isso e, como resultado, a Constellation Software tem sido capaz de adquirir e crescer empresas de sucesso.

A Importância do Caixa

O caixa pode se acumular quando Leonard não vê oportunidades de investimento. Leonard só quer adquirir empresas quando faz sentido economicamente.

O caixa dá a você muitas oportunidades para investir pesadamente durante os mercados de baixa e as quedas do mercado de ações.

A Estratégia de Aquisição da Constellation Software

A estratégia de aquisição da Constellation Software é simples, mas eficaz. Eles compram empresas geradoras de caixa e, com o caixa gerado pelo agregado das empresas, continuam fazendo novas aquisições. Desde o IPO, já foram feitas mais de 780 aquisições.

Conclusão

Mark Leonard e a Constellation Software são exemplos perfeitos de como a estratégia de investimento correta e uma cultura corporativa forte podem levar a um crescimento incrível. Embora Leonard possa não ser tão conhecido como outros investidores famosos, sua estratégia e sucesso falam por si.

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Saulo Pereira

Saulo Pereira é estudante de Engenharia Elétrica na Universidade Federal Fluminense (UFF) e já estagiou por quase 2 anos com projetos elétricos no setor de saneamento básico do Rio de Janeiro antes de ir para o mercado financeiro. Hoje, ele é estagiário de redação na Varos. Nas horas vagas, torce pelo Flamengo e gosta de jogar videogame.

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