Custo de Capital de Terceiros (Kd)
Antes de falarmos sobre o custo de capital terceiros (conhecido também como Kd ou Ki), precisamos entender o que é o custo de capital, após isso veremos os dois tipos de custo de capital que temos (Custo de capital próprio e custo de capital de terceiros, ou Ke e Kd), além daremos exemplos de como calcular o custo de capital de terceiros de uma empresa.
O que é custo de capital?
O custo de capital é o valor mínimo de retorno que os credores das empresas exigem da empresa. Os credores são os financiadores da empresa e logo exigem certo valor de retorno para seus investimentos.
O que é Capital de Terceiros?
Quando uma empresa precisa se financiar, ela tem duas opções: recorrer aos seus acionistas ou recorrer a empréstimos ou emissão de dívidas, de qualquer forma a diferença é muito simples: O capital de terceiros é o capital de bancos, instituições financeiras e empréstimos que essa empresa pegou para se financiar.
O que é Capital Próprio?
Muito parecido com o capital de terceiro, mas com um detalhe de diferença, o capital próprio é o capital dos sócios ou acionistas da empresa. Ou seja, é o capital que os donos do negócios injetaram na companhia para que pudessem operar.
Agora que já sabemos o que é o custo de capital e o capital próprio e de terceiros vamos falar sobre o custo de capital próprio.
O que é o Custo de Capital de Terceiros (Kd)?
Como mencionado acima, o custo de capital é o retorno mínimo exigido pelos credores da empresa. Isso inclui tanto os proprietários quanto os credores externos.
O custo de capital de terceiros são os recursos que a empresa busca através de terceiros, aí podem entrar empréstimos, financiamentos, emissão de dívida.
Nos cálculos corresponde ao valor dos juros pagos aos bancos, financeiras e credores externos pelos recursos captados através deles.
Como Calcular o Kd?
O custo de capital de terceiros é bem mais simples que o cálculo do capital próprio, tendo como base a fórmula abaixo:
Custo de Capital de Terceiros = [Custo da Dívida x (1 - Alíquota do Imposto de Renda) / Passivo Oneroso] x 100
ou de forma resumida:
Kd = (Ki x (1-IR) / Passivo Oneroso) x 100
onde,
Kd = Custo de Capital de Terceiros
Ki = Custo inicial da dívida
IR = Alíquota do Imposto de Renda
Passivo Oneroso = Passivo circulante e Passivo não circulante
Mas para simplificar, no nosso método de Valuation, nós usamos como Kd, a taxa da dívida emitida pela empresa(uma debênture por exemplo), a mais longa delas(com maior prazo possível), como custo de capital de terceiros, geralmente é atrelada a um indexado como CDI ou IPCA.
Exemplo de aplicação do Kd
Vamos supor que um empresa emitiu uma debênture com vencimento em 2027, sendo essa a mais longa emitida por ela, com taxa de CDI + 3,5%, usando o CDI de hoje(21/11/2022), temos o valor de 13,65%
Logo, podemos concluir que o custo de capital de terceiros nesse caso é 17,15%.
Porque o custo de Kd é menor que o Ke?
Geralmente o custo de capital próprio é maior que o capital de terceiros, pois os proprietários do dono do negócio estão mais expostos a riscos operacionais do negócio.
Independentemente do resultado operacional, se é lucro ou prejuízo, os empréstimos e financiamentos deverão ser pagos, já no caso dos donos do negócio, podem ficar anos sem receber nenhum retorno por conta de prejuízos.
Sabendo desses cenários entendemos que o custo de capital próprio geralmente é maior pois os proprietários do negócio conhecem melhor que ninguém sua empresa e exigem um retorno maior devido aos riscos.
Mas, para realização de um bom valuation é importante saber o que fazer com Ke após calculá-lo. Pode parecer muito difícil achar o preço justo de uma empresa, mas nós da VAROS estamos aqui justamente para isso.
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