O Fluxo de Caixa Descontado (DCF) é um método de valoração utilizado para determinar o potencial de retorno de um investimento e seu preço justo. Neste artigo, vamos falar sobre o que é o DCF, sua teoria e como usá-lo em suas decisões de investimento.
O que é o Fluxo de Caixa Descontado?
Se você chegou até este artigo é porque tem interesse em Valuation, a arte de encontrar o valor justo de um negócio ou empresa. Neste artigo vamos falar sobre uma das formas de fazer um Valuation e a forma que mais utilizamos aqui na VAROS, o Fluxo de Caixa Descontado.
O Fluxo de Caixa Descontado é uma técnica de avaliação de empresas e negócios que leva em consideração quanto dinheiro ele pode gerar no futuro. Simples assim. Mas o que isso quer dizer? Eu te explico, significa que nesta forma de calcular o valor de uma empresa, assumimos que ela vale o valor de seus fluxos de caixa durante toda a sua existência trazidos a valores de hoje.
Se só pegássemos todos os fluxos de caixa dessa empresa mas não fizéssemos o desconto, ignoraríamos algo que faz parte da nossa vida, o valor do dinheiro no tempo. Aquela velha história: “R$1 real hoje não é mesma coisa que R$1 daqui a 10 anos.”
Na verdade, intuitivamente você já sabe disso, quando comenta com seus amigos ou seu cônjuge que o preço da coquinha gelada subiu muito nos últimos anos, ou a pizza que você sempre pede nos fins de semana tá mais cara que 2 anos atrás.
Ao longo do tempo o nosso dinheiro vai perdendo valor, por conta da inflação. Da década de 90, quando foi instituído, até hoje, o real já perdeu mais de 86% do seu valor de compra, isso significa que o que você compraria com R$13,91 em 1994, você precisaria de R$100 reais hoje.
Entende porque é importante trazermos os valores para os dias de hoje?
O Fluxo de Caixa Livre
Agora você pode estar se perguntando: Beleza, já entendi porque temos que trazer a valor presente, agora, por que utilizar ofluxo de caixae não o lucro líquido?
Aqui entra algo importante que provavelmente você não sabia.
Toda empresa abre com um objetivo: Gerar lucro pra sempre, certo? (Goste você ou não disso). Pois bem, pra que essa empresa cresça, é necessário que ela faça investimentos, seja na sua estrutura, seja em pessoal, em matéria prima.
Toda empresa que quer crescer ou se manter viva precisa de investimentos.
Após vender seus produtos ou serviços e descontar tudo o que gastou e pagar seus impostos, dividendos e qualquer outra coisa, o que sobra é o Lucro Líquido.
Só que a empresa vai continuar funcionando mês que vem, ano que vem e por aí vai. E considerando isso, o aluguel do mês que vem vai vencer, a luz também, os funcionários precisam ser pagos pelo seu trabalho realizado. E a empresa precisa crescer também, ou seja, mais dinheiro.
O fluxo de caixa é o resultado justamente do lucro líquido menos o valor separado para os investimentos e o valor necessário para manter a empresa rodando. Esse é o valor que realmente vai pra debaixo do colchão depois que tudo tiver sido feito. Pegou?
E qual é a fórmula do valor da empresa então?
Valor da Empresa = FCF1 + FCF2 + FCF3 + …
FCF1 é o fluxo de caixa livre no ano 1, FCF2 no ano 2 e assim por diante.
Como dissemos lá no início, o valor da empresa é igual ao valor de todos os fluxos de caixa da empresa durante toda a eternidade…
Mas repare que falta algo, lembra que falamos sobre trazer esses fluxos a valores presentes? Pois é, vamos dar uma passada pela Taxa de Desconto.
Usando uma Taxa de Desconto no Fluxo de Caixa Descontado.
O fato de R$100 daqui a 10 anos não ser o mesmo que R$100 hoje implica em algo importante, o custo de oportunidade, ou seja, uma valor a mais pra estar investindo naquela empresa ou negócio ao invés de investir em outra coisa.
E é por isso que temos que trazer esses valores aos valores de hoje. A fórmula é bem simples.
Taxa de Desconto = (1+ Custo de Oportunidade)^n
Onde n = período considerado
E então chegamos a fórmula do Fluxo de Caixa Descontado:
Valor da Empresa = FCF1/(1+ Custo de Oportunidade)^1 + FCF2/(1+ Custo de Oportunidade)^2 + FCF3/(1+ Custo de Oportunidade)^3 + ...
Pronto, agora você já sabe calcular um Fluxo de Caixa Descontado. Após esse passo temos só mais um, que é o cálculo da Perpetuidade.
Mas esse vamos deixar para o próximo artigo, que você pode encontrar logo abaixo:
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